Cao Xuan
Member
Tóm tắt: Tăng trưởng việc làm của Mỹ chậm lại, khiến thị trường kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất. Tuy nhiên, lạm phát cao và sự thận trọng của Fed có thể hạn chế tốc độ này. Biến động trong chứng khoán và thị trường ngoại hối có thể tác động đến các quyết định tiếp theo.
Trong tháng thứ hai liên tiếp, dữ liệu việc làm của Mỹ gây thất vọng, không chỉ ở con số chính mà còn do sự điều chỉnh mạnh dữ liệu trước đó. Kết quả là bức tranh kinh tế ngày càng trở nên ảm đạm.
Trong tháng 8, nền kinh tế chỉ tạo thêm 22.000 việc làm mới, so với kỳ vọng 75.000. Quan trọng hơn, số liệu của tháng 6 bị điều chỉnh giảm 13.000 việc làm, trong khi báo cáo ban đầu công bố tăng 147.000. Thị trường lao động đã trở nên ì ạch kể từ tháng 5, hoàn toàn phù hợp với tác động từ các lệnh trừng phạt. Điều này đã thay đổi hoàn toàn cách mô tả về thị trường lao động trong những tháng gần đây.
Cũng cần lưu ý rằng việc làm trong lĩnh vực sản xuất đã liên tục giảm trong bốn tháng qua. Trực tiếp thì nhóm này chỉ chiếm 8% tổng số việc làm ở Mỹ, nhưng tầm ảnh hưởng và ý nghĩa như một chỉ báo kinh tế hàng đầu thì lớn hơn nhiều lần. Tuy nhiên, tốc độ suy giảm hiện tại vẫn thấp hơn đáng kể so với giai đoạn phi công nghiệp hóa mạnh mẽ giai đoạn 2000–2009.
Một chỉ báo quan trọng về tâm lý lo ngại của thị trường: hiện đã định giá 100% khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 9, và thậm chí ước tính 10% khả năng Fed hạ 50 điểm cơ bản. Đây là sự thay đổi đáng kể so với hai tuần trước, khi thị trường chỉ định giá 80% khả năng hạ 25 điểm cơ bản.
Chúng tôi cho rằng việc hạ lãi suất kép trong tháng 9 hoặc những tháng tới chỉ là giấc mơ của phe “bò”. Kịch bản thực tế hơn là Fed sẽ cắt giảm ba lần từ nay đến cuối năm, và bốn đến năm lần cho đến tháng 3 năm sau.
Lạm phát đã, đang và sẽ tiếp tục là yếu tố kìm hãm quan trọng. Các chỉ số chính vẫn ở trên xa mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Đồng thời, rủi ro lạm phát vẫn hiện hữu, và các mức thuế quan đã áp dụng chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cả.
Fed thường bỏ qua lạm phát để ưu tiên hỗ trợ nền kinh tế, và điều này có thể lặp lại, như Powell đã nhấn mạnh cuối tháng 8 khi công bố bản đánh giá triển vọng mới nhất.
Tuy nhiên, sau khoảng một năm gần như không hành động, việc cắt giảm 50 điểm cơ bản sẽ bị xem như một động thái hoảng loạn hoặc sự thừa nhận sai lầm. Vì “giữ thể diện” là nhiệm vụ quan trọng đối với Fed – trong đó có cả niềm tin của thị trường – chúng tôi không kỳ vọng Fed sẽ hạ 50 điểm cơ bản trong tháng 9 hay cuối tháng 10.
Thị trường chứng khoán vẫn “tìm điểm sáng trong bức tranh tối”, khi coi đây là tín hiệu cho chính sách tiền tệ nới lỏng hơn. Tuy nhiên, kinh nghiệm từ các đợt điều chỉnh trước cho thấy chỉ khi biến động chứng khoán đủ mạnh thì Fed mới buộc phải ôn hòa, tạo điều kiện cho giá cổ phiếu tăng và kinh tế tăng tốc.
Những nguyên tắc tương tự cũng có thể áp dụng cho thị trường tiền tệ, nơi áp lực lên đồng USD gia tăng song song với kỳ vọng Fed nới lỏng. Tuy nhiên, đến một thời điểm nào đó, tài sản bằng USD có thể lại trở thành lựa chọn đáng tin cậy nhất, nếu giới giao dịch nhận ra rằng họ đã đi quá xa trong kỳ vọng về việc Fed hạ lãi suất.
Trung Thu này, FxPro mang đến cơ hội trúng thưởng 100% – không giới hạn giải thưởng với chương trình Mid-Autumn Festival Lucky Draw.
Mở tài khoản MT5 Promo, nạp từ 200 USD và giao dịch 5 lot để nhận vé quay số.
Giải thưởng hấp dẫn: chuyến du lịch Đông Nam Á, MacBook Air M4, AirPods Max, tiền mặt và nhiều quà tặng FxPro. Mỗi khách hàng chỉ được nhận 1 giải thưởng giá trị cao nhất trong suốt chương trình.
Thời gian: 19/08 – 19/10/2025.
Đăng ký https://www.fxpro-cnpromo.com/vi/welcome ngay hôm nay và biến Trung Thu này thành mùa thắng lợi của bạn! #FxPro #Forex #Trading
Trong tháng thứ hai liên tiếp, dữ liệu việc làm của Mỹ gây thất vọng, không chỉ ở con số chính mà còn do sự điều chỉnh mạnh dữ liệu trước đó. Kết quả là bức tranh kinh tế ngày càng trở nên ảm đạm.
Trong tháng 8, nền kinh tế chỉ tạo thêm 22.000 việc làm mới, so với kỳ vọng 75.000. Quan trọng hơn, số liệu của tháng 6 bị điều chỉnh giảm 13.000 việc làm, trong khi báo cáo ban đầu công bố tăng 147.000. Thị trường lao động đã trở nên ì ạch kể từ tháng 5, hoàn toàn phù hợp với tác động từ các lệnh trừng phạt. Điều này đã thay đổi hoàn toàn cách mô tả về thị trường lao động trong những tháng gần đây.
Cũng cần lưu ý rằng việc làm trong lĩnh vực sản xuất đã liên tục giảm trong bốn tháng qua. Trực tiếp thì nhóm này chỉ chiếm 8% tổng số việc làm ở Mỹ, nhưng tầm ảnh hưởng và ý nghĩa như một chỉ báo kinh tế hàng đầu thì lớn hơn nhiều lần. Tuy nhiên, tốc độ suy giảm hiện tại vẫn thấp hơn đáng kể so với giai đoạn phi công nghiệp hóa mạnh mẽ giai đoạn 2000–2009.
Một chỉ báo quan trọng về tâm lý lo ngại của thị trường: hiện đã định giá 100% khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 9, và thậm chí ước tính 10% khả năng Fed hạ 50 điểm cơ bản. Đây là sự thay đổi đáng kể so với hai tuần trước, khi thị trường chỉ định giá 80% khả năng hạ 25 điểm cơ bản.
Chúng tôi cho rằng việc hạ lãi suất kép trong tháng 9 hoặc những tháng tới chỉ là giấc mơ của phe “bò”. Kịch bản thực tế hơn là Fed sẽ cắt giảm ba lần từ nay đến cuối năm, và bốn đến năm lần cho đến tháng 3 năm sau.
Lạm phát đã, đang và sẽ tiếp tục là yếu tố kìm hãm quan trọng. Các chỉ số chính vẫn ở trên xa mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Đồng thời, rủi ro lạm phát vẫn hiện hữu, và các mức thuế quan đã áp dụng chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cả.
Fed thường bỏ qua lạm phát để ưu tiên hỗ trợ nền kinh tế, và điều này có thể lặp lại, như Powell đã nhấn mạnh cuối tháng 8 khi công bố bản đánh giá triển vọng mới nhất.
Tuy nhiên, sau khoảng một năm gần như không hành động, việc cắt giảm 50 điểm cơ bản sẽ bị xem như một động thái hoảng loạn hoặc sự thừa nhận sai lầm. Vì “giữ thể diện” là nhiệm vụ quan trọng đối với Fed – trong đó có cả niềm tin của thị trường – chúng tôi không kỳ vọng Fed sẽ hạ 50 điểm cơ bản trong tháng 9 hay cuối tháng 10.
Thị trường chứng khoán vẫn “tìm điểm sáng trong bức tranh tối”, khi coi đây là tín hiệu cho chính sách tiền tệ nới lỏng hơn. Tuy nhiên, kinh nghiệm từ các đợt điều chỉnh trước cho thấy chỉ khi biến động chứng khoán đủ mạnh thì Fed mới buộc phải ôn hòa, tạo điều kiện cho giá cổ phiếu tăng và kinh tế tăng tốc.
Những nguyên tắc tương tự cũng có thể áp dụng cho thị trường tiền tệ, nơi áp lực lên đồng USD gia tăng song song với kỳ vọng Fed nới lỏng. Tuy nhiên, đến một thời điểm nào đó, tài sản bằng USD có thể lại trở thành lựa chọn đáng tin cậy nhất, nếu giới giao dịch nhận ra rằng họ đã đi quá xa trong kỳ vọng về việc Fed hạ lãi suất.
Trung Thu này, FxPro mang đến cơ hội trúng thưởng 100% – không giới hạn giải thưởng với chương trình Mid-Autumn Festival Lucky Draw. Mở tài khoản MT5 Promo, nạp từ 200 USD và giao dịch 5 lot để nhận vé quay số. Giải thưởng hấp dẫn: chuyến du lịch Đông Nam Á, MacBook Air M4, AirPods Max, tiền mặt và nhiều quà tặng FxPro. Mỗi khách hàng chỉ được nhận 1 giải thưởng giá trị cao nhất trong suốt chương trình. Thời gian: 19/08 – 19/10/2025. Đăng ký https://www.fxpro-cnpromo.com/vi/welcome ngay hôm nay và biến Trung Thu này thành mùa thắng lợi của bạn! #FxPro #Forex #Trading
