FxPro: Vàng đối mặt với rủi ro lặp lại sự sụp đổ của thập niên 1980

[cobemetaichinh]

​

• Lãi suất cao có thể buộc các ngân hàng trung ương phải bán vàng.
• Đồng đô la Mỹ có thể tăng giá nhờ sự bị động của Fed.

Giữa những bất ổn tại Trung Đông, đồng đô la Mỹ suýt chút nữa đã bỏ lỡ một sự kiện quan trọng – biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Hiện tại, Fed đã bắt đầu điều chỉnh kỳ vọng, chính thức duy trì quan điểm cắt giảm lãi suất nhưng lại trì hoãn kế hoạch này trong tương lai gần. Vào tháng 3, các quan trọng chức Fed thừa nhận rằng khả năng lạm phát chậm lại đang giảm dần, và nguyên nhân không chỉ nằm ở sự tăng giá dầu. Tác động của các sắc thuế quan của Mỹ đối với giá cả sẽ còn kéo dài, và thói quen sống chung với mức giá cao ngày càng tăng của người dân Mỹ sẽ dẫn đến kỳ vọng lạm phát tiêu dùng tăng cao. Fed cho biết họ đang theo dõi sát sao các rủi ro lạm phát gia tăng, mặc dù họ nhận thấy mối đe dọa lớn hơn từ sự chậm lại của thị trường lao động.

Tin tức về một thỏa thuận ngừng bắn ở Trung Đông đã nâng xác suất nới lỏng chính sách vào cuối năm từ 12% lên gần 50%, nhưng việc công bố biên bản họp FOMC sau đó đã đẩy con số này xuống còn 25%. Các nhà đầu tư nhận ra rằng ngay cả khi giá xăng dầu hiện tại ổn định, mức giá vẫn sẽ duy trì ở mức cao trong những tháng tới, buộc Fed phải giữ nguyên lãi suất. Vẫn còn quá sớm để xem xét việc nới lỏng chính sách tiền tệ, cũng như quá sớm để kỳ vọng vào một đợt tăng giá của cặp tỷ giá EURUSD.

Sự tăng vọt của cặp tiền tệ chính sau tin tức ngừng bắn phần lớn là do việc thanh lý hàng loạt các vị thế mua đô la Mỹ (long positions), thay vì một sự đặt cược có mục đích vào sự lên giá của đồng euro. Cho đến khi một thỏa thuận hòa bình giữa Washington và Tehran được ký kết và chừng nào giá dầu vẫn ở mức cao, nền kinh tế khu vực đồng Euro vẫn sẽ rất dễ bị tổn thương.

Vàng đã quá vội vàng tin vào việc kết thúc xung đột và việc Fed cắt giảm lãi suất. Các bên đối nghịch vẫn còn cách xa nhau về quan điểm. Donald Trump đã tuyên bố chiến thắng hoàn toàn và đang yêu cầu một khoản thanh toán lớn từ phía Iran (bên được cho là đã thất bại). Trong khi đó, Iran vẫn tiếp tục kiểm soát eo biển Hormuz.

Nếu các cuộc đàm phán thất bại, một tình huống tương tự như cuối thập niên 1970 sẽ phát sinh, khi cuộc khủng hoảng dầu mỏ khiến giá tiêu dùng tại Mỹ tăng vọt. Để đáp trả, Fed đã tăng lãi suất lên mức 20%, và giá vàng đã lao dốc tới 85% trong khoảng thời gian từ năm 1980 đến 1999. Hệ quả là các ngân hàng trung ương đã bắt đầu tích cực bán tháo dự trữ vàng của họ. Ví dụ, Ngân hàng Trung ương Anh đã bán 395 tấn vàng trong giai đoạn 1999-2002. Một số quốc gia, chẳng hạn như Thổ Nhĩ Kỳ, đang bắt đầu làm theo. Điều này sẽ gây ra trở ngại lớn cho những nhà đầu tư kỳ vọng vàng tăng giá (phe bò).

Đội ngũ phân tích FxPro

Fed đang đẩy lùi triển vọng cắt giảm lãi suất, từ đó hỗ trợ đồng đô la. Vàng có nguy cơ lặp lại xu hướng giảm kéo dài đã từng thấy trong những năm 1980 và 1990.

• Hình 1. Lạm phát Mỹ và lãi suất cơ bản của Fed.
• Hình 2. Xu hướng của dầu Brent và tỷ giá EURUSD.