Cuộc đình công kéo dài nhiều ngày liên tiếp giữa Mỹ và Iran một lần nữa khiến giá dầu trở thành tâm điểm chú ý - và gây ra sự không chắc chắn về quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào tuần tới.
Hôm thứ Tư, các nhà đầu tư đang định giá lại cuộc họp chính sách tiền tệ ngày 22 tháng 7 của ECB do giá dầu tăng cao khiến kỳ vọng về khả năng giữ lãi suất bị nghi ngờ.
Chủ tịch Bundesbank và người ấn định lãi suất của ECB Joachim Nagel nói với Reuters hôm thứ Tư: “Sự bùng nổ xung đột quân sự mới ở Trung Đông và sự gia tăng mới của giá dầu nhấn mạnh rằng tình hình vẫn cực kỳ biến động và sự không chắc chắn cũng ở mức cao tương tự”.
Ông nói: “Nên phản ứng một cách thận trọng nhưng phải hành động dứt khoát nếu cần thiết”. "Chính sách tiền tệ sẽ duy trì lập trường thận trọng."
ECB đã cắt giảm lãi suất bốn lần trong nửa đầu năm 2025, đưa lãi suất tiền gửi chủ chốt từ 3% vào đầu năm xuống 2% vào giữa tháng Sáu. Nhưng tháng trước nó đã buộc phải thay đổi lộ trình, tăng 25 điểm cơ bản lên mức hiện tại là 2,25%.
Lạm phát toàn phần dao động gần với mục tiêu 2% của ECB trước khi chiến tranh Iran bùng nổ và sau đó tăng tốc lên mức cao nhất là 3,2% vào tháng 5. Các ước tính ban đầu cho thấy lạm phát khu vực đồng euro đã giảm xuống 2,8% trong tháng trước mặc dù chi phí năng lượng trong tháng tăng 8,7% so với cùng kỳ năm trước, do lạm phát cơ bản được giới hạn ở mức 2,4% - cho thấy hiệu ứng lạm phát "vòng hai" hạn chế ở phần còn lại của nền kinh tế.
Nhưng giá năng lượng một lần nữa tăng cao trong tuần này khi nhiều ngày xung đột liên tiếp giữa Mỹ và Iran về việc kiểm soát eo biển Hormuz có tầm quan trọng chiến lược làm dấy lên lo ngại về nguồn cung dầu. Hợp đồng tương lai tháng 9 cho tiêu chuẩn quốc tế Dầu thô Brent lại giao dịch cao hơn vào đầu ngày thứ Tư, trên 85 USD/thùng, sau khi giao dịch gần hơn với mức trước chiến tranh khoảng 70 USD chỉ trong tuần trước.
Theo dữ liệu gần đây nhất từ Eurostat, giá dầu rất quan trọng đối với nền kinh tế khu vực đồng euro, vốn đã nhập khẩu 57% nhu cầu năng lượng vào năm 2024.
Nhưng các nhà hoạch định chính sách cũng sẽ thận trọng rằng lập trường chính sách tiền tệ quá hạn chế có thể khiến nền kinh tế khu vực đồng euro rơi vào suy thoái sau khi giảm 0,2% so với cùng kỳ trong quý đầu tiên của năm 2026.
Đỉnh lạm phát của khu vực đồng tiền chung châu Âu 'có thể chưa xuất hiện'
Các nhà hoạch định chính sách cũng sẽ biết rằng các ước tính ban đầu về tăng trưởng GDP quý hai và lạm phát tháng 7 sẽ không có sẵn cho đến ngày 30 tháng 7 và ngày 31 tháng 7 - nghĩa là quyết định lãi suất vào tuần tới sẽ được đưa ra mà không cần truy cập vào dữ liệu gần đây nhất.
Các chiến lược gia tỷ giá của ING, Michiel Tukker và Benjamin Schroeder đã viết trong một lưu ý hôm thứ Tư rằng dữ liệu lạm phát của khu vực đồng euro “sẽ là mấu chốt trong việc thách thức định vị thị trường diều hâu”, nhưng “ngay cả khi đó, những con số đó sẽ không đủ để xoa dịu thị trường về những rủi ro trong vòng hai”.
Họ cho biết: “Tất cả sự không chắc chắn này có nghĩa là định giá của Ngân hàng Trung ương Châu Âu trên thị trường có thể tiếp tục khác biệt so với định giá của Fed”. “Xu hướng lạm phát ở Mỹ sẽ giảm xuống, trong khi đối với châu Âu, đỉnh điểm có thể vẫn chưa đến, đặc biệt nếu giá năng lượng tiếp tục tăng cao trở lại”.
Giá dầu giảm vào tháng trước đã khiến các nhà đầu tư loại trừ khả năng tăng lãi suất của ECB vào tuần tới và giá thị trường hiện tại vẫn cho thấy khả năng tăng lãi suất là khoảng 20%. Nhưng các nhà đầu tư vẫn kỳ vọng sẽ có thêm hai đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản nữa vào mùa xuân tới, đưa lãi suất tiền gửi chủ chốt của ECB lên 2,75%.
Giám đốc ngân hàng trung ương Áo Martin Kocher nói với tờ báo ĐứcBörsen-Zeitungon hôm thứ Tư: “Hiện tại, chúng tôi đang đặc biệt chú ý đến tác động giá cả gián tiếp của cuộc chiến ở Trung Đông và những tác động có thể xảy ra ở vòng thứ hai”. Ông nói: “Chúng tôi hiện không nhận thấy tác động thứ hai nhưng cũng phải điều chỉnh chính sách tiền tệ của mình phù hợp với kỳ vọng lạm phát”.
