Kospi của Hàn Quốc đã đảo ngược xu hướng mới nhất của mình, quay trở lại lãnh thổ thị trường giá lên khi các nhà đầu tư quay trở lại với những gã khổng lồ bán dẫn của đất nước đang thống trị chỉ số.
Điểm chuẩn đã tăng hơn 20% so với mức thấp nhất trong tháng 7, ngưỡng thường được sử dụng cho thị trường giá lên, sau khi đà giảm một phần do các vị thế đòn bẩy và buộc phải bán đã đẩy nó vào lãnh thổ thị trường giá xuống vào tháng trước.
Tốc độ quay vòng nhấn mạnh sự biến động lớn của cổ phiếu công nghệ và đặt ra một câu hỏi lớn hơn: Cuộc phục hồi của Hàn Quốc sẽ kéo dài bao lâu?
Đối với những nhà đầu cơ giá lên, câu trả lời chủ yếu dựa vào việc liệu các nguyên tắc cơ bản đằng sau gã khổng lồ bán dẫn của Hàn Quốc có thể theo kịp những kỳ vọng ngày càng lạc quan hay không. Thu nhập từ công nghệ mạnh mẽ của Hoa Kỳ và các cam kết tiếp tục chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI đã giúp vực dậy niềm tin rằng nhu cầu về chip nhớ sẽ vẫn mạnh mẽ.
Peter Kim, người đứng đầu chiến lược đầu tư toàn cầu tại KB Securities, cho biết: “Sự phục hồi của AI và thu nhập mạnh mẽ liên tục là điều không đổi trong suốt đợt bán tháo, vì vậy, các nguyên tắc cơ bản sẽ đưa thị trường trở lại trạng thái bình thường chứ không phải ngược lại”.
Kim cho biết định giá và thu nhập chưa bao giờ bị nghi ngờ nghiêm trọng trong quá trình phát triển ngành bán dẫn, thay vào đó được thúc đẩy bởi các yếu tố kỹ thuật và dòng vốn. Việc hủy bỏ các vị thế đòn bẩy cũng đã giảm bớt sau khi các cơ quan quản lý thắt chặt các quy định và các nhà môi giới bình thường hóa các yêu cầu về rủi ro và ký quỹ. Điều đó có thể khiến thị trường có chỗ đứng vững chắc hơn so với thời kỳ tăng trưởng trước khi xảy ra khủng hoảng.
Rủi ro tập trung - hay phần thưởng?
Sự phụ thuộc của Kospi vào chỉ một số ít công ty bán dẫn khiến cho xu hướng tăng trưởng của nó dễ bị ảnh hưởng bởi những thay đổi trong quan điểm đối với AI.
Phillip Wool, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại Rayliant Global Advisors, cho biết: “Thị trường chứng khoán Hàn Quốc về cơ bản đồng nghĩa với giao dịch phần cứng AI vào thời điểm này”.
Wool cho biết, sự phục hồi một phần là do kỹ thuật, khi lực bán bắt buộc giảm bớt, người mua giảm giá quay trở lại và nỗi sợ bị bỏ lỡ cơ hội vẫn tồn tại. Tuy nhiên, thu nhập của Big Tech mạnh hơn mong đợi cũng đã củng cố kỳ vọng về chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI và giúp củng cố những điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng cho các công ty phần cứng Hàn Quốc.
Wool nói: “Bất cứ điều gì khiến câu chuyện này đáng nghi ngờ, cho dù đó là hướng dẫn nhẹ nhàng về vốn đầu tư từ các công ty siêu quy mô, giá token sụt giảm, nỗi lo thắt chặt của Fed, chúng ta đều có thể mong đợi thấy một đợt thoái lui”. “Dự kiến sẽ tiếp tục biến động chừng nào còn có sự không chắc chắn về việc chi tiêu cho phần cứng AI sẽ diễn ra như thế nào.”
Ủng hộ quan điểm tăng giá, Billy Leung, chiến lược gia đầu tư tại Global X ETFs, chỉ ra những cải cách quản trị doanh nghiệp và chương trình "Tăng giá trị" của Hàn Quốc đã giúp giảm "chiết khấu của Hàn Quốc".
"Giảm giá của Hàn Quốc" đề cập đến xu hướng lâu dài của các công ty Hàn Quốc là giao dịch ở mức định giá thấp hơn so với các công ty cùng ngành trên toàn cầu.
Leung nói: “KOSPI đang ở trong một thị trường giá lên, nhưng câu hỏi quan trọng hơn là liệu sự phục hồi này được thúc đẩy bởi sự đầu cơ hay bởi sự cải thiện thực sự về các nguyên tắc cơ bản”.
Ông coi Hàn Quốc đang tiến gần đến một thị trường giá lên được hỗ trợ về cơ bản hơn là một bong bóng đầu cơ, với kỳ vọng về thu nhập bán dẫn tiếp tục tăng. Tuy nhiên, sự tham gia bán lẻ ngày càng tăng, sự tập trung chỉ số nặng nề và các mục tiêu thị trường đầy tham vọng cũng bắt đầu giống với hành vi cuối chu kỳ.
Những người khác cảnh báo về việc đọc quá nhiều vào cột mốc 20%.
Jung In Yun của Fibonacci Asset Management Global cho biết: “Tôi sẽ thận trọng khi mô tả đây là một thị trường tăng trưởng hoàn toàn mới”. Ông nói: Sự phục hồi này thể hiện cả sự phục hồi kỹ thuật sau đợt bán cưỡng bức và “sự trở lại thực sự của sự ổn định”.
Kịch bản cơ bản của ông là xu hướng tăng giá rộng hơn sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi thu nhập bán dẫn và khẩu vị rủi ro được cải thiện, nhưng với tốc độ chậm hơn và gập ghềnh hơn. “Sau đợt phục hồi dốc như vậy, một số hợp nhất sẽ diễn ra lành mạnh và các nhà đầu tư không nên mong đợi thị trường sẽ tăng với tốc độ tương tự kể từ đây.”
