BẮC KINH – Đi bộ xuống hầu hết các con phố ở Trung Quốc, bạn sẽ tìm thấy một cửa hàng rượu quảng cáo nhãn hiệu rượu mạnh cao cấp Moutai, cùng với các áp phích quảng cáo giá bán lại theo năm cổ điển.
Đó là minh chứng cho thấy các chai có nhãn đỏ và trắng gắn bó với nền kinh tế Trung Quốc như thế nào trong những thập kỷ gần đây. Rượu "baijiu" có nồng độ cồn 53% từ lâu đã là món chủ yếu trong các bữa tối của chính phủ và doanh nghiệp để nâng ly chúc mừng và ký kết các giao dịch, đến mức cổ phiếu của Moutai đã trở thành đầu tàu trên thị trường.
Nhưng công ty rượu mạnh này hiện đang gặp khó khăn khi thế giới kinh doanh của Trung Quốc thích nghi với kỷ nguyên trí tuệ nhân tạo thiên về công nghệ.
Báo cáo nửa năm tháng này của Kweichow Moutai cho thấy lợi nhuận ròng sụt giảm hiếm hoi, giảm 1,95% xuống 44,5 tỷ nhân dân tệ (6,6 tỷ USD). Theo dữ liệu của Wind Information, đây là lần giảm đầu tiên trong sáu tháng đầu năm kể từ năm 2014 và là lần giảm thứ hai dựa trên dữ liệu từ năm 2002.
Dữ liệu cho thấy kết quả mới nhất diễn ra sau khi lợi nhuận ròng giảm 4,5% trong cả năm 2025 - mức giảm hàng năm đầu tiên được ghi nhận.
Tất cả đều liên quan đến những thay đổi trong môi trường kinh tế, Ye Yuhua, nhà quản lý quỹ tại Quỹ Ba Luo cho biết. Đó là theo bản dịch tiếng phổ thông của CNBC.
Nền kinh tế Trung Quốc trong quý 2 mở rộng với tốc độ yếu nhất kể từ quý 4 năm 2022, với đầu tư tài sản cố định đô thị, bao gồm các dự án phát triển bất động sản và cơ sở hạ tầng, giảm 5,7% trong sáu tháng đầu năm so với một năm trước đó.
Ông nói, khi lĩnh vực bất động sản phát triển mạnh, đương nhiên sẽ có nhiều kịch bản hơn liên quan đến việc tiêu thụ baijiu cao cấp. Giờ đây, với sự chuyển đổi kinh tế sang công nghệ cao cấp, Ye lưu ý rằng những người tham gia vào ngành công nghiệp mới nổi này không có xu hướng uống rượu baijiu.
Ông nói: “Đó là một xu hướng không thể đảo ngược. "Baijiu đã trở thành một thị trường bão hòa."
Cuộc trấn áp chống tham nhũng của Trung Quốc đã tăng cường trong những năm gần đây, góp phần kéo doanh số bán lẻ sụt giảm. Vào năm 2020, chính quyền Trung Quốc cũng thắt chặt các hạn chế đối với khả năng vay mượn mạnh mẽ của các nhà phát triển bất động sản để tăng trưởng, kiểm soát lĩnh vực nặng về xây dựng vốn đóng vai trò quyết định 1/4 nền kinh tế.
Moutai là công ty niêm yết lớn nhất ở Trung Quốc đại lục tính theo vốn hóa thị trường từ năm 2020 đến năm 2023, theo dữ liệu của Wind Information.
Cổ phiếu đã giảm một thời gian ngắn vào thứ Hai sau khi công bố báo cáo tài chính nửa năm vào cuối tuần, khiến mức lỗ từ đầu năm đến nay của nó lên 5,7% tính đến thứ Ba. Cổ phiếu đã giảm hàng năm trong bốn năm liên tiếp.
Báo cáo nửa năm cũng cho thấy các quỹ nhà nước Trung Quốc Central Huijin và China Securities Finance, đôi khi được mệnh danh là một phần của “Đội tuyển quốc gia”, không còn nằm trong số 10 công ty nắm giữ cổ phiếu Moutai lớn nhất.
Tâm lý nhà đầu tư tổ chức có thể chạm đáy do Huijin và China Securities Finance rời khỏi 10 cổ đông hàng đầu trong quý hai, Citi buồn trong một báo cáo.
Dongfang Li, một nhà phân tích chứng khoán độc lập cho biết, tín hiệu quan trọng nhất từ báo cáo tài chính mới nhất của công ty baijiu là giá trị của Moutai trong các cuộc đàm phán kinh doanh đang bị thu hẹp.
Tuy nhiên, ông chỉ ra rằng tỷ suất lợi nhuận gộp cao 90% của Moutai, khả năng sinh lời và cổ tức ổn định tiếp tục thu hút các quỹ tổ chức. Li hy vọng sự phân bổ thể chế sẽ tiếp tục.
Các nhà phân tích của Citi cho rằng sự sụt giảm này là do công ty chuyển từ bán buôn sang bán hàng trực tiếp cho người tiêu dùng thay vì nhu cầu yếu. Ngân hàng duy trì xếp hạng "Nên mua" đối với Moutai.
Họ kỳ vọng Moutai sẽ được hưởng lợi từ việc quay trở lại lĩnh vực tiêu dùng của Trung Quốc gần đây, khi các nhà đầu tư dài hạn trên toàn cầu đang thận trọng quay trở lại với các mặt hàng tiêu dùng vốn hóa lớn, chất lượng cao.
Tương tự, Morningstar cũng cho biết trong một báo cáo rằng sự chuyển dịch hỗn hợp sang bán hàng trực tiếp cho người tiêu dùng có thể làm sai lệch dòng thanh toán của Moutai, trong khi nhu cầu cơ bản có vẻ mạnh hơn mức tăng trưởng doanh thu được báo cáo. Nhìn rộng hơn, họ cho biết Moutai là lựa chọn ưa thích của họ trong lĩnh vực baijiu của Trung Quốc, với lý do vị thế cạnh tranh và cải cách theo định hướng thị trường ngày càng sâu sắc.
Nhìn về phía trước, cả Citi và Morningstar đều đề cập đến Tết Trung thu sắp tới trong báo cáo của họ. Citi cho biết Moutai có thể đã được khuyến khích chuyển một số nguồn cung hàng tồn kho từ quý 2 sang quý 3, khi Tết Trung thu rơi xuống, để tận dụng toàn bộ lợi ích từ đợt tăng giá thứ hai, có hiệu lực vào ngày 18 tháng 7.
Trong khi đó, Morningstar cho biết đợt tăng giá gần đây và doanh số bán hàng dịp Trung thu tăng theo mùa sẽ hỗ trợ thu nhập tăng dần từ nửa cuối năm. Họ kỳ vọng lợi nhuận ròng của Moutai sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 8% từ năm 2025 đến năm 2030.
Moutai đã thực hiện hai đợt tăng giá cho loại rượu hàng đầu của mình trong năm nay.
Trong khi đó, các nhà đầu tư vẫn đang chờ thị trường baijiu phục hồi trước khi thực hiện các động thái chiến lược, Wenjie Ding, chiến lược gia đầu tư về đầu tư vốn toàn cầu tại China Asset Management, cho biết.
Bà lưu ý rằng dữ liệu ETF cho thấy dòng vốn chảy ra ròng trong thời gian tốt hơn trong năm nay từ các công ty thực phẩm và đồ uống có tỷ trọng baijiu đáng kể, mặc dù tâm lý có thể được cải thiện khiêm tốn trong tháng này.
Khi Bắc Kinh bỏ lại bất động sản để theo đuổi phát triển công nghệ, liệu Moutai có bị thay thế bởi một cổ phiếu khác, báo hiệu sự thay đổi vĩnh viễn của đội ngũ bảo vệ cũ?
Li chỉ ra rằng kể từ đầu năm, một số tên tuổi công nghệ Trung Quốc đã vượt qua Moutai về giá trị thị trường ở những thời điểm khác nhau. Ông lưu ý rằng công ty chip nhớ CXMT được niêm yết vào tháng trước có vốn hóa thị trường gấp khoảng 2,5 lần so với Moutai.
Theo bản dịch của CNBC, ông nói: “Thị trường đang chuyển từ logic tăng trưởng ổn định của nền kinh tế truyền thống sang tiềm năng tăng trưởng cao và khả năng cạnh tranh toàn cầu do đổi mới công nghệ mang lại”.
