Các nhà đầu tư trong nhiều ngày qua đã dự đoán khả năng lạm phát sẽ cao hơn trong tương lai, một dấu hiệu tiềm năng cho thấy nỗ lực của Bộ Tài chính trong tuần này nhằm cải thiện tính thanh khoản trên thị trường nợ chính phủ đang làm dấy lên lo ngại về những tác động chính sách rộng lớn hơn.
Tỷ lệ hòa vốn, một thước đo dựa trên thị trường so sánh lợi suất của Kho bạc với các chứng khoán được bảo vệ bằng lạm phát có cùng kỳ hạn, đã tăng trên đường cong, đạt mức cao nhất trong hơn hai tháng. Mức hòa vốn phản ánh kỳ vọng lạm phát cũng như các nhà đầu tư bồi thường tìm kiếm rủi ro lạm phát và các yếu tố khác.
Trong khoảng thời gian 10 năm, tỷ lệ hòa vốn đã tăng lên 2,34% vào thứ Năm, mức cao nhất kể từ ngày 10 tháng 6. Điểm hòa vốn trong 5 năm đạt cùng mức, cao nhất kể từ ngày 16 tháng 6. Mặc dù các biện pháp này có thể không ổn định và vẫn hàm ý rằng thị trường không mong đợi lạm phát tăng vọt, nhưng chúng cũng chỉ ra rằng mối lo ngại về lạm phát đang gia tăng.
Mối lo ngại này theo sau một thông báo của Bộ Tài chính hôm thứ Tư cho biết họ sẽ tăng ít nhất gấp đôi quy mô mua lại nợ 2 tỷ $ điển hình của mình, một hoạt động thường xuyên bắt đầu vào năm 2024 giúp cung cấp một thị trường cho các khoản nợ dài hạn hơn.
Mặc dù Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent khẳng định động thái này không nhằm mục đích giảm lãi suất, nhưng nó được đưa ra sau khi trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 và 30 năm đạt mức chưa từng thấy kể từ trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008.
Van Hesser, chiến lược gia trưởng tại KBRA, một cơ quan xếp hạng tín dụng và trái phiếu cho biết: "Nền tảng ở đây là rất không khoan nhượng vào lúc này.
Các nhà giao dịch định giá lạm phát cao hơn "phù hợp với bối cảnh mà mọi người lo ngại về lạm phát và điều đó tiếp tục dựa vào thị trường. Những điều này đến và đi. Tôi nghĩ rằng tất cả những rủi ro này đã tồn tại ở đó và nhiều rủi ro trong số đó đã xảy ra một thời gian rồi." Họ bùng lên theo thời gian và thể hiện bản thân trên thị trường."
Sự gia tăng kỳ vọng lạm phát dựa trên thị trường diễn ra theo mô hình chung trong tuần này.
Trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn giảm mạnh vào ngày công bố mua lại, họ đã hồi phục vào thứ Năm và tăng trở lại vào thứ Sáu. Mốc 10 năm đứng ở mức 4,73% trong phiên giao dịch đầu giờ chiều, tăng 3,4 điểm cơ bản trong ngày và cao hơn mức trước khi thông báo.
Tương tự, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 3,6 điểm cơ bản lên 5,27%, trong khi lợi suất cũng tăng đối với các trái phiếu có kỳ hạn ngắn hơn. Kho bạc được yêu cầu bù đắp việc mua lại nợ dài hạn bằng cách phát hành tín phiếu ngắn hạn.
Sự gia tăng sản lượng đã được gắn liền với một số yếu tố, trong đó nổi bật là nỗi sợ lạm phát. Kho bạc cũng buộc phải cạnh tranh với các khoản nợ chính phủ có lợi suất cao hơn ở châu Á và châu Âu, sự gia tăng kỷ lục về phát hành từ các nhà đầu tư siêu quy mô vào trí tuệ nhân tạo và sự gia tăng chung về phí bảo hiểm có kỳ hạn hoặc yêu cầu lợi nhuận bổ sung mà các nhà đầu tư nắm giữ nợ của Mỹ đã vượt mốc 40 nghìn tỷ USD trong tuần này.
Trong khi lợi suất tăng,đồng đô la cũng suy yếu, tiếp tục một xu hướng trong tuần này đã chứng kiến đồng bạc xanh mất gần 0,9%.
Thierry Wizman, nhà chiến lược tỷ giá và ngoại hối toàn cầu của Macquarie Group, viết: “Sự biến động của đồng đô la “cũng có thể là kết quả của việc ‘đọc qua’ thông báo của Bộ Tài chính về triển vọng nới lỏng các chính sách của Fed”.
"Sau thông báo về sự gia tăng mua lại và" hiệu ứng tín hiệu "mà nó thu được, mức hòa vốn 10 năm đã tăng khoảng 6-7 bps - không đáng kể. Điều đó như thể để nói rằng một cái gì đó về thông báo là 'lạm phát'," Wizman nói thêm.
Các quan chức Bộ Tài chính đã không trả lời yêu cầu bình luận.
Phản ứng của thị trường đã tạo tiền đề cho Chủ tịch Fed Kevin Warsh, người dự kiến sẽ có bài phát biểu quan trọng được theo dõi chặt chẽ vào ngày 28 tháng 8 tại hội nghị chuyên đề thường niên của ngân hàng trung ương ở Jackson Hole, Wyo.
Những tuyên bố trước đây của Warsh, trong đó ông tán thành việc Fed giảm bớt vai trò trên thị trường đã bị thị trường giải thích là ôn hòa với lạm phát.
Wizman lưu ý rằng "nếu Warsh báo hiệu rằng anh ta sẽ ở lại 'dovish' vô thời hạn, nó có thể tự đánh bại anh ta và Kho bạc, vì tỷ lệ lạm phát hòa vốn sẽ tăng hơn nữa, có lẽ làm mất đi sự ổn định trong lợi suất dài hạn danh nghĩa mà [Bộ trưởng Tài chính] Scott Bessent đang cố gắng đạt được."
Tuy nhiên, một số người trên thị trường không coi việc tăng sản lượng gần đây là nguyên nhân đáng lo ngại.
David Zervos, giám đốc chiến lược thị trường tại Jefferies, đã chỉ ra trong một cuộc phỏng vấn của CNBC rằng trái phiếu kỳ hạn 10 năm nằm trong "một trong những phạm vi chặt chẽ nhất" mà nó đã thấy trong 20 năm. "Nó không chạy trốn khỏi bất cứ ai," ông nói.
Zervos nói: “Những gì chúng ta đang thấy là một loại Bộ trưởng Tài chính khác, một người sẵn sàng tham gia và có chiến thuật hơn, và đó là điều gì đó mới mẻ đối với thị trường và thị trường sẽ phải điều chỉnh theo điều đó”.
Tương tự như vậy, Hesser, chiến lược gia của KBRA, cho biết mức lãi suất hiện tại phù hợp hơn với các tiêu chuẩn lịch sử, một sự thay đổi sau một thời gian dài trong đó Fed sử dụng các công cụ của mình để giữ lãi suất ở mức thấp giả tạo.
Ông nói: “Lãi suất 4 đến 5% kỳ hạn 10 năm là mức lãi suất rất mang tính xây dựng trong một nền kinh tế thịnh vượng”. “Tôi nghĩ rằng nhiệm kỳ 4 đến 5% là một tỷ lệ rất lành mạnh, cho phép lãi suất thực hiện những gì lãi suất phải làm và đó là dòng vốn vừa phải chảy qua nền kinh tế.”
