Dữ liệu giá từ tháng 6 chỉ ra rằng ngoài một số mặt hàng được chọn mà chi phí tiếp tục tăng, lạm phát đang có xu hướng quay trở lại mục tiêu lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang.
Cái gọi là thước đo trung bình cắt giảm, loại trừ các yếu tố ngoại lệ trong cả mức tăng và giảm giá, cho thấy lạm phát ở mức thấp nhất kể từ đầu thập kỷ.
Trên thực tế, biện pháp của Fed Dallas đặt lãi suất hàng năm trong một tháng cho tháng 6 chỉ ở mức 1,4%, giảm tới 1,3 điểm phần trăm so với tháng 5 và ở mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2020.
Hơn nữa, lãi suất 12 tháng, mà các nhà hoạch định chính sách của Fed theo dõi chặt chẽ hơn, đã giảm xuống 2,2%, giảm 0,2 điểm phần trăm so với một tháng trước xuống mức đáy chưa từng thấy kể từ tháng 7/2021.
Mặc dù các quan chức Fed nhanh chóng nhấn mạnh rằng họ không tập trung vào bất kỳ điểm dữ liệu nào trong một tháng, nhưng xu hướng giảm giá trị trung bình có thể thu hút một số sự chú ý, đặc biệt là khi Chủ tịch Kevin Warsh có ý định xem xét lại cách ngân hàng trung ương nhìn nhận lạm phát và những điểm dữ liệu nào nó sử dụng.
Nhà kinh tế học Andrew Hollenhorst của Citigroup cho biết trong một ghi chú rằng dữ liệu trung bình đã bị cắt bớt “giờ đây cũng sẽ giảm xuống gần hơn với tỷ lệ phù hợp với mục tiêu”.
"Thực tế là lạm phát cơ bản vẫn đang chậm lại hướng tới mục tiêu – như được chỉ ra bởi một loạt các chỉ số – bây giờ thậm chí còn phù hợp hơn với gợi ý của Chủ tịch Warsh rằng ông sẽ phân tích áp lực lạm phát bằng cách xem xét một loạt các số liệu," ông nói thêm. “Chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ tăng lãi suất trong những tháng tới do dữ liệu lạm phát và giảm giá nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng như chúng tôi dự đoán.”
Các thước đo lạm phát trung bình được cắt bớt về cơ bản hoạt động giống như một giáo viên chấm điểm một bài kiểm tra trên một đường cong: Trong trường hợp thước đo Dallas, nó loại bỏ 24% số đọc về giá cấp thấp hơn và 31% ở mức giá cao nhất để đưa ra điểm giữa tốt hơn khi lạm phát không có các ngoại lệ.
Biện pháp này đặc biệt sử dụng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân — công cụ dự báo lạm phát chính của Fed — kết quả được công bố hôm thứ Năm. Bộ Thương mại cho biết chỉ số tất cả các mặt hàng đã giảm 0,1% trong tháng, chủ yếu là do chi phí nhiên liệu giảm mạnh, trong khi mức cốt lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng tăng 0,1%. Trên cơ sở hàng năm, hai chỉ số này tăng lần lượt 3,7% và 3,3%.
Tương tự, Fed Cleveland có "mức trung bình cắt giảm 16%" bao gồm những thay đổi về giá dưới phân vị thứ 92 và trên phân vị thứ 8. Tuy nhiên, thước đo đó sử dụng chỉ số giá tiêu dùng làm chuẩn. Trong tháng 6, chỉ số CPI được cắt giảm ở mức 2,63%, đây là mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2021.
Mặc dù các biện pháp như vậy có thể có được vị trí nổi bật hơn trên bảng điều khiển của Fed dưới thời Warsh, nhưng có một số cảnh báo.
Đối với một người, Lorie Logan, người với tư cách là chủ tịch Fed Dallas giám sát biện pháp cắt giảm trung bình của nó, đã cảnh báo về việc đọc quá nhiều về nó vì các yếu tố cấu thành đang diễn ra.
Cụ thể, cô cho biết các nhà nghiên cứu của cô đã phát hiện ra rằng "sự thay đổi trong sự kết hợp giữa tăng và giảm giá đang khiến giá trung bình bị cắt giảm giảm quá nhiều mức tăng ngay bây giờ. Hiệu ứng này có thể làm cho giá trung bình bị cắt giảm thấp hơn xu hướng lạm phát thực sự."
Logan, trên thực tế, tuần này không đồng ý với quyết định của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang về việc giữ lãi suất chuẩn ổn định, thay vào đó tăng một phần tư điểm phần trăm để giải quyết lạm phát đã vượt quá mục tiêu trong hơn năm năm.
Bà cho biết trong một tuyên bố hôm thứ Sáu: “Ngay cả sau khi tính đến mức tăng năng suất và các cú sốc nguồn cung tạm thời, lạm phát dường như đang có xu hướng ở mức giữa 2%, chứ không phải hoàn toàn ở mức 2% và rủi ro vẫn tăng lên”.
Logan đã tham gia vào cuộc bất đồng chính kiến của mình với các Chủ tịch khu vực Neel Kashkari của Minneapolis và Beth Hammack của Cleveland, cả hai đều cho biết lạm phát đang cao đến mức khó chịu và Fed nên hành động ngay thay vì chờ đợi.
Các thị trường trong tuần này cũng tập trung vào các con số lạm phát tiêu đề — và nhận thức rằng quyết định không tăng lãi suất của Fed có thể làm trầm trọng thêm mọi thứ. Lợi suất trái phiếu tăng, đặc biệt là ở cuối đường cong dài hạn, nơi các nhà đầu tư cố gắng định giá trong triển vọng tăng trưởng và lạm phát trong tương lai.
Bản thân Warsh lên tiếng không còn tin tưởng vào quỹ đạo lạm phát hiện tại, trích dẫn một số dấu hiệu tích cực tiềm tàng từ sản xuất, nhưng nhấn mạnh rằng Fed vẫn còn nhiều việc phải làm.
Chủ tịch nói: “Không một đồng nghiệp FOMC nào của tôi bị ảo tưởng. “Chúng tôi đã bắt đầu một chương mới và chúng tôi hiểu rằng lạm phát vượt mục tiêu kéo dài hơn 5 năm không thể được giải quyết trong 9 tuần - hoặc chỉ bằng một tháng giảm giá khiêm tốn.”
