FxPro: Ba kịch bản cho tỷ giá EUR/USD

[cobemetaichinh]

• Xung đột leo thang tại Trung Đông sẽ khiến đồng Euro lao dốc.
• Một thỏa thuận giữa Mỹ và Iran có thể kích hoạt một đợt biến động cực mạnh (rollercoaster) cho cặp EUR/USD.

Đồng đô la Mỹ (USD) đã tạm dừng đà tăng trong bối cảnh tình hình tại Trung Đông ngày càng trở nên phức tạp. Donald Trump tuyên bố rằng các cuộc đàm phán với Iran đang tiến triển tốt, đồng thời nhấn mạnh kết quả sẽ là một thỏa thuận lớn hoặc không có gì cả. Mặc dù cả hai bên đều tỏ ra mong muốn tránh quay lại một cuộc xung đột mở, nhưng việc tàu chiến Mỹ tấn công các tàu rải mìn tại eo biển Hormuz đã dẫn đến các cuộc tập kích tên lửa trả đũa lẫn nhau.

1. Kịch bản tiêu cực: Áp lực giảm giá đối với Euro​

Nếu không có một sự hạ nhiệt đáng kể, đồng EUR có nguy cơ tiếp tục suy yếu. Theo François Villeroy de Galhau, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) vẫn chưa thấy bất kỳ dấu hiệu nào của tác động vòng thứ hai (second-order effects) đối với lạm phát. Điều này đồng nghĩa với việc lãi suất tiền gửi sẽ tăng ít hơn so với kỳ vọng của thị trường.

Trong khi đó, các tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang trở nên diều hâu (hawkish) hơn, củng cố quan điểm rằng lãi suất quỹ liên bang sẽ tăng vào năm 2026. Christopher Waller tuyên bố rằng, với một thị trường lao động đang ổn định và lạm phát vẫn cao dai dẳng, việc thảo luận về cắt giảm lãi suất lúc này là "điên rồ". Sẽ không dễ để Kevin Warsh thuyết phục Ủy ban (FOMC) về nhu cầu mở rộng tiền tệ nếu ông có ý định đó.

2. Kịch bản tích cực: Thỏa thuận Mỹ-Iran đảo ngược tình thế​

Một thỏa thuận giữa Mỹ và Iran có thể thay đổi hoàn toàn cục diện. Giá dầu sụt giảm sau khi eo biển Hormuz được mở cửa trở lại sẽ củng cố quan điểm rằng sự gia tăng lạm phát chỉ là tạm thời.

Khả năng Fed thắt chặt chính sách tiền tệ trong điều kiện này sẽ giảm nhanh chóng từ mức 55% hiện tại, gây áp lực giảm lên đồng đô la. Tốc độ tăng trưởng của tỷ giá EUR/USD sẽ phụ thuộc vào việc thị trường chuyển dịch nhanh như thế nào từ kỳ vọng "giữ nguyên lãi suất" sang kỳ vọng "cắt giảm lãi suất".

3. Kịch bản cơ sở: Biến động mạnh (Rollercoaster)​

Chúng ta không nên loại trừ khả năng thỏa thuận Mỹ-Iran sẽ một lần nữa đổ vỡ do những khác biệt trong lập trường của các bên. Bất kỳ sự leo thang xung đột mới nào cũng có khả năng khôi phục nhu cầu đối với đồng USD như một tài sản trú ẩn an toàn (safe-haven asset).

Hiện tại, kịch bản cơ sở là Mỹ và Iran trước tiên sẽ đạt được thỏa thuận mở cửa eo biển Hormuz trước khi chuyển sang các cuộc thảo luận rộng hơn về chương trình hạt nhân. Tuy nhiên, sự bế tắc trong đàm phán có nguy cơ dẫn đến việc phong tỏa mới đối với "động mạch" dầu mỏ chính của thế giới. Rủi ro là rất lớn, do đó các chủ tàu chở dầu sẽ cực kỳ thận trọng khi vận chuyển hàng hóa. Giá dầu khó có thể giảm mạnh, và lạm phát duy trì ở mức cao sẽ buộc Fed phải để ngỏ khả năng tăng lãi suất. Kết quả sẽ là một đợt biến động dữ dội kiểu "tàu lượn siêu tốc" cho EUR/USD.

Đội ngũ FxPro